Üç aylık Bitcoin vadeli işlemleri piyasadaki verimsizliklere rağmen yüzde 50’lik rekor seviyeye ulaştı.
Bitcoin (BTC) neredeyse bir ay boyunca 60.000 dolarlık direnci kırmak için mücadele etmesine rağmen, vadeli işlem piyasaları tarihi yükselişlere sahne oldu. Spot borsalarda Bitcoin 59.600 dolar civarında el değiştirirken, haziran ayında vadesi dolan BTC sözleşmeleri 65.000 doların üzerinde işlem görüyordu.
Sürekli sözleşme veya ters takasın aksine vadeli işlemlerinin fonlama oranı yoktur. Bu nedenle, fiyatları normal spot borsalardan büyük ölçüde farklı hesaplanır. Alıcıların perspektifinden sabit takvim vadeli işlemleri, aylık yüzde 43’e kadar ulaşabilen nihai fonlama oranlarının artışlarını ortadan kaldırır.
Öte yandan satıcılar, genellikle uzun vadeli arbitraj stratejilerini kilitleyerek tahmin edilmesi mümkün primlerden yararlanmaya çalışırlar. Aynı anda spot piyasadan BTC satın alarak ve vadeli işlem sözleşmelerini satarak, önceden belirlenmiş kazanç üzerinden sıfır risk elde ederler. Bu nedenle, vadeli işlem sözleşmeleri satıcısı, piyasalar yükselişe geçtiğinde daha yüksek kâr (prim) talep eder.
Üç aylık vadeli işlemleri hemen nakde çevirmek yerine fonları kilitlemeyi daha mantıklı hale getirmek için spot borsalara kıyasla genellikle yüzde 10 ila 20 arasında işlem yaparlar.
Yukarıdaki grafik, Mart 2019 ile Haziran 2019 arasındaki yüzde 250 ralli sırasında bile vadeli işlem priminin yüzde 25’in altında kaldığını gösteriyor. Bu durum, Şubat 2021’de yeniden ortaya çıktı. Bitcoin 3 aylık vadeli işlem primi, 8 Şubat 2021’de yıllık yüzde 25’lik seviyeyi geçmeden 60 gün önce BTC fiyatı yüzde 135 arttı.
Profesyonel trader’lar sabit aylık vadeli işlemlerini tercih etme eğilimindeyken, bireysel yatırımcılar vade sonu sorunlarından kaçınarak kalıcı sözleşmelere yöneliyor. Ayrıca, bireysel trader’lar daha maliyetli olmasına rağmen yüzde 10 veya daha yüksek nominal prim ödemenin pahalı olduğunu düşünüyor.
Son zamanlarda 8 saat başına yüzde 0,20 fonlama oranı olağanüstü olsa da, BTC piyasaları için kesinlikle alışılmadık bir durum değil. Böyle bir fiyat ayda yüzde 19,7’ye eşit, ancak nadiren birkaç günden fazla sürer.
Kripto türev piyasaları büyük ölçüde düzenlenmemiş kaldıkça, verimsizlikler devam edecek. Bu nedenle yüzde 50 prim normalin dışında görünse de, bireysel trader’ların pozisyonlarını yükseltmek için başka hiçbir yolu olmadığı unutulmamalıdır. Bu da ticari açıdan endişe verici olmasa da geçici bozulmalara neden olur.
Kaldıraçlı uzun pozisyonların artan maliyeti nedeniyle yatırımcılar pozisyonlarını kapatmak zorunda kalacak. Dolayısıyla, Aralık ayının 73.500 dolarlık sözleşmesi, yatırımcıların beklentilerini tam olarak yansıtmıyor ve böyle bir prim geri çekilebilir.
